微創(chuàng)?于1998年成立于中國(guó)上海張江科學(xué)城，是一家創(chuàng)新型高端醫(yī)療器械集團(tuán)。

　　微創(chuàng)醫(yī)療是一家很復(fù)雜的平臺(tái)化醫(yī)療器械公司，說(shuō)它復(fù)雜是因?yàn)樗小?2大業(yè)務(wù)線+5大平臺(tái)”，產(chǎn)品覆蓋：

　　心血管及結(jié)構(gòu)性心臟病、電生理及心率管理、骨科與軟組織修復(fù)、動(dòng)脈及外周血管介入、腦血管與神經(jīng)科學(xué)、外科急重癥及手術(shù)機(jī)器人、內(nèi)分泌管理與輔助生殖、泌尿/婦科/呼吸和消化、耳鼻喉眼體等塑性醫(yī)美、眼科、體外診斷與影像、失眠抑郁及康復(fù)、體內(nèi)實(shí)體腫瘤治療等，基本覆蓋院內(nèi)所有科室。

　　微創(chuàng)醫(yī)療官網(wǎng)入口 微創(chuàng)｜微創(chuàng)醫(yī)療器械-微創(chuàng)高端醫(yī)療器械集團(tuán) (microport.com.cn)

　　但是從2021年報(bào)上看，主要營(yíng)收貢獻(xiàn)是骨科(27.69%)、心率管理(28.31%)、心血管器械(31.54%)。

　　公司的產(chǎn)品線多且雜，上圖可以看出有幾十種，而且處于不同賽道。心臟支架、球囊、起搏器屬于心血管類高值耗材，而DSA、OCT、ICD屬于設(shè)備，此外還包括骨科耗材，以及大量新興業(yè)務(wù)(涉及外科器械、眼科、醫(yī)美、輔助生殖、人工心臟等)，此外還有5大上市子公司：心脈醫(yī)療、微創(chuàng)腦科學(xué)、心通醫(yī)療、微創(chuàng)機(jī)器人、微電生理。

　　在我估值的時(shí)候，公司總市值299億元，今天335億元。那么公司到底值多少錢?這家公司我很早就看過(guò)，但放棄，因?yàn)楦杏X(jué)不在我能力圈范圍內(nèi)，實(shí)在過(guò)于復(fù)雜：

　　絕對(duì)估值法是行不通的，公司目前虧損，畢竟港股對(duì)盈利的要求不高。而且這幾年來(lái)公司的管理費(fèi)用暴增。DCF模型適用于現(xiàn)金流穩(wěn)定、可預(yù)測(cè)，微創(chuàng)醫(yī)療顯然不符合這個(gè)條件。

　　相對(duì)估值法也很難，公司涉及12大業(yè)務(wù)，你得分別預(yù)測(cè)心臟支架、骨科耗材、心率管理乃至起搏器、取卵針等各大業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)率，而起搏器、球囊等由于實(shí)在是太小，行業(yè)數(shù)據(jù)都很難找到。何況公司處于虧損狀態(tài)，PE估值不可行，那么PB呢?凈資產(chǎn)的增加也主要受盈利影響，依然很難預(yù)測(cè)。